元旦过后，纯碱从1月4日低点2160，拉涨至2597，短短不到10个交易日涨幅超过20%。单看近端纯碱基本面的现实情况，存在一定的厂家高库存的压力。那如何解释本轮上涨呢？预期先行！市场预测到了后续厂家库存的去化，同时光伏玻璃利好下，主力2205合约在出现成交放量后先行交易预期。下面我们具体来说明库存结构的变化和后续可能出现的情况。

　　21年纯碱期货自年初至10月中旬大幅上行，期间多次出现无风险套利机会，因此我们看到了厂家库存向交割库库存的转移，使得厂家库存一度低至29万吨。厂家低库存下，8-10月多次挺价甚至涨价操作，这也助推了盘面的上行。

　　近期上涨也存在无风险套利窗口的打开，贸易商买入低价重碱，使得现货市场从清淡的情况下，有所回暖，给了盘面和厂家信心。年后随着贸易商布局纯碱现货，后续存在再次出现21年厂家库存向贸易商库存转移的情况。21年的交割库存高点在80万吨附近，那么意味着交割库后续也有极大的可能性，从现阶段库存16.5万吨，上行至去年高点。

　　从近几周浮法玻璃和光伏玻璃的在产日熔量上来看，浮法玻璃日熔量在174825吨/日，光伏玻璃日熔量在41260吨/日，共计216085吨/日，对重碱刚性需求至少在4.32万吨/日，周刚性需求在30.3万吨左右。近几周重碱产量在28-30万吨左右，因此从重碱供需来看，处于紧平衡的状态，对重碱的刚需持续。

　　临近年前，按照历史角度考虑，春节前23号左右，各地区物流较困难欧亿体育app，而21年最后一周的部分玻璃厂纯碱原料库存来看，逼近30天安全库存，因此存在补库需求。玻璃厂较其他工厂特别，在于装置的持续性，从经济性角度看，窑炉需持续运转至少8年，一旦冷修意味着至少5个月，难以复产。虽然超过10年以上在产产线条，短期玻璃厂仍有利润的情况下，浮法产量出现大幅冷修概率较低。因此年前需补给原料重碱库存，本周部分纯碱厂开启补库，原料库存抬升至38天，但仍有部分厂家未补库，下周仍有补库需求。纯碱厂家库存将转移至玻璃厂。

　　碱厂重碱库存+交割库库存+部分玻璃厂原料库存，做为重碱理论总库存（不包含野库），近端库存较去年下行，且幅度较大。尽管厂家库存较高，但整体重碱库存相比21年5-10月仍较低。且近期贸易商采购库存存在物流差，纯碱厂周度库存下周或有较大变化。因此尽管短期看厂家库存限制盘面高度，却不改其强势。

　　21年底纯碱厂家连云港130万吨退出后，其投产计划较少，后续产能增速要看远兴能源000683）天然碱装置，但其投产计划在22年底，预计23年初投产。因此在天然碱投出前，产能增速为负。对应的光伏玻璃需求却存在新增，2022年按照计划，光伏玻璃日熔量增速攀升至70%以上，因此单月新增重碱需求在5-10万吨左右。在重碱已紧平衡情况下，若光伏投产后，重碱供应已较难增长，紧平衡将转至紧缺。因此长期看好纯碱。

　　在产浮法玻璃和光伏玻璃，对重碱刚需。且纯碱产能短期难有增长，光伏玻璃计划投产较多，产能增速较大。后续重碱有概率从紧平衡转至紧缺，厂家库存结构有望扭转，库存转至贸易商和玻璃厂，看多纯碱2205、2209合约，逢低多配。

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